如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长)股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日本市(shì)场的(de)海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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