国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方(推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力fāng)面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会(huì)议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会(huì)议(yì)给出(chū)的指引，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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