射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xi世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁à)游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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