如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(pià观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪o)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商Rosenb观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪erg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中(zhō观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪ng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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