在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的(de)有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金(jīn)的几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(k几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了āi)基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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