在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额(é)持(chí)有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能(néng)是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人)司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时(shí)容(róng)易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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