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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示00后初中学历很丢人吗，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大(dà)期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(00后初中学历很丢人吗yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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