昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔(ěr)年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒(máng)格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东大会的问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘(pái)徊(huái)于(yú)衰(shuāi)退(tuì)的(de)危(wēi)险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持续升温(wēn)，人工智(zhì)能(néng)正带来重大的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心(xīn)态而(ér)来的(de)投资(zī)者们热(rè)切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知(zhī)”对大(dà)变革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显(xiǎn)示，第一季度净(jìng)利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同(tóng)期为708.1亿(yì)美(měi)元；第一季度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿(yì)美(měi)元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力(lì)支持(chí)倒闭的硅(guī)谷银行“将带(dài)来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须(xū)做出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因(yīn)为不这样做可能会(huì)损(sǔn)害(hài)全球金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答(dá)一(yī)个问题时(shí)说，如(rú)果(guǒ)储户(hù)得不到补(bǔ)偿，它(tā)给美国经济(jì)带(dài)来(lái)的(de)后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中美关系紧张对两国会(huì)造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国(guó)和中国发(fā)生(shēng)冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做的(de)就是和中国和(hé)睦(mù)相(xiāng)处。美(měi)国应该与中国大量开(kāi)展(zhǎn)自(zì)由贸易(yì)。”巴(bā)菲特说，中美会(huì)有竞争，但(dàn)一直都需要判(pàn)断，如果(guǒ)没有对(duì)方回(huí)应，事情(qíng)能有多大进步。两(liǎng)国都会有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)力，都可以繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月(yuè)的波动可能(néng)是二(èr)战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我们大(dà)部分的事业，在今年报告的营收都会比去(qù)年较低(dī)，这都是(shì)因(yīn)为过去6个月经(jīng)济的不景气造成的(de)。

　　巴菲特(tè)称，过去的(de)这几(jǐ)个月公司(sī)都经(jīng)历了很多的波动，这可(kě)能是二战以来(lái)最厉(lì)害(hài)的一次，二(èr)战(zhàn)的时候我们没有(yǒu)办法获得(dé)商(shāng)品、货物，但是这(zhè)一次的波动来自(zì)于另(lìng)外一个地方，他(tā)们可能在过去(qù)的6个月中出(chū)现了存(cún)货过多(duō)的情况(kuàng)，这(zhè)不是(shì)说(shuō)好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但(dàn)是现在的经济环(huán)境在这(zhè)六个月已(yǐ)经非常不一样了，而我们很多(duō)的(de)经理人(rén)对(duì)于这(zhè)种情况感(gǎn)觉到比较(寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册jiào)惊讶，存(cún)货怎么会(huì)一下(xià)子(zi)那么多卖(mài)不(bù)出去(qù)。现在(zài)我(wǒ)们才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情况(kuàng)有所恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴(bā)菲(fēi)特(tè)第一季度(dù)净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特(tè)说，他在第(dì)一季度是(shì)股票的净卖家。财(cái)报显示，伯(bó)克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票(piào)。

　　这些数(shù)据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查理·芒格(gé)认(rèn)为，当期的估值没(méi)有吸引力。自今年(nián)年初以来，该(gāi)公司的(de)现金(jīn)储备(bèi)增加了(le)20亿美(měi)元，达到1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年(nián)底以(yǐ)来(lái)的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美联储加息和(hé)经济放缓，投资者应该降低对股(gǔ)市回报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企(qǐ)业做出了(le)悲观的预测：好日(rì)子(zi)可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投(tóu)资(zī)者预(yù)计(jì)，随(suí)着经济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的(de)收益今年将下降。因为(wèi)在过去6个月左右的时(shí)间(jiān)里，美(měi)国经济(jì)的“令人难(nán)以置(zhì)信的增长时期”已经接(jiē)近尾声。伯(bó)克希尔经常(cháng)被(bèi)视(shì)为经(jīng)济(jì)健(jiàn)康状况的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛(fàn)，从铁路(lù)到(dào)电力(lì)公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归(guī)功于过去几十年美(měi)国经(jīng)济(jì)的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指出(chū)，阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做(zuò)最(zuì)后的决策。公司传承在执行上并不是这么简单，管理(lǐ)伯克希(xī)尔可能不(bù)仅需要现在的(de)这(zhè)五(wǔ)个下一代领导人，而是更多有能力的(de)人(rén)。如果他们不能处理得当的(de)话，他就不会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公(gōng)司的(de)情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔内部(bù)都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储(chǔ)现(xiàn)有的资产负债表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称(chēng)他(tā)不担心(xīn)美联储，支持美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他也不担心美(měi)联储的资(zī)产负(fù)债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联储资(zī)产负债表从8000亿(yì)美元(yuán)增至(zhì)2.2万亿美元，就(jiù)让(ràng)他想到一句话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯(fēng)狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的(de)那样。对(duì)此芒格也(yě)持相同观点(diǎn)，称如(rú)果靠不断印钱来解决短期问题(tí)将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他地(dì)方可以(yǐ)像二叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备(bèi)。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可(kě)能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石(shí)油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方(fāng)石油做了(le)很多好的事情，建了很(hěn)多新(xīn)井还能(néng)盈利(lì)。伯克希尔并不(bù)会(huì)购买西(xī)方(fāng)石油的控股(gǔ)权，管理层已经很(hěn)棒了。未(wèi)来不确(què)定是否会继续(xù)购买(mǎi)更多石油公司的(de)股(gǔ)票，但对现在持股(gǔ)量很满(mǎn)意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代(dài)美(měi)元的储备(bèi)货(huò)币地(dì)位

　　有投(tóu)资者(zhě)提问(wèn)：美国大批发(fā)债，美联储让债务(wù)货币化(huà)，中国巴西沙特等都在(zài)与美(měi)元(yuán)脱钩，在这种环境下，美(měi)元(yuán)的货币储备地位(wèi)何时会受(shòu)威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没(méi)有(yǒu)人比美(měi)联储主席(xí)鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无法控制财政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚(jiān)持(chí)用(yòng)多久才会失(shī)控(kòng)，尤(yóu)其是在(zài)这种货币是(shì)全球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易(yì)，但应(yīng)该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵(líng)从瓶子里放出(chū)来，就很难恢(huī)复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有什么结果，反正不会是好结果。现在(zài)（大(dà)量发债(zhài)）是一个(gè)非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些(xiē)时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得其反。芒格在提到(dào)日本的货币(bì)政策(cè)和(hé)财政政(zhèng)策时(shí)说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的事。对于日本(běn)实施(shī)的经济(jì)政(zhèng)策，日(rì)本人应该接受并(bìng)作(zuò)出应对(duì)。巴菲特(tè)补充(chōng)说，如果日(rì)元是储(chǔ)备货币(bì)，那些(xiē)事不可能(néng)发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社(shè)会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究(jiū)启动第(dì)二(èr)批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需(xū)的市场(chǎng)格局下，我(wǒ)国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤(jīn)，最(zuì)低(dī)跌至(zhì)14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的(de)猪价走势，记者(zhě)查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一(yī)波企稳反弹(dàn)，但在涨至(zhì)16元(yuán)/公斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再度(dù)出(chū)现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤，随后在(zài)五一(yī)假期前又(yòu)略(lüè)有回落(luò)。

　　在近期(qī)生猪(zhū)价格低(dī)位(wèi)运(yùn)行的(de)情(qíng)况下(xià)，国家发改委于5月5日下(xià)午发布(bù)最新研究收储的(de)公告称，据(jù)国家发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平(píng)均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下(xià)跌(diē)二(èr)级预(yù)警(jǐng)区间。根(gēn)据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调(diào)节机制 做好(hǎo)猪肉市场(chǎng)保供稳(wěn)价工作(zuò)预案》规定，国(guó)家发改(gǎi)委会同有(yǒu)关(guān)部门研究适(shì)时启动(dòng)年内第二(èr)批中(zhōng)央冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储工作，推(tuī)动生猪价格尽快回(huí)归(guī)合理区间。

　　在(zài)国(guó)家发改委发声后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起(qǐ)色。徽商期(qī)货生猪分(fēn)析(xī)师尉(wèi)秀接受(shòu)期货日报记者采访时(shí)表(biǎo)示，4月来生猪现(xiàn)货价格(gé)呈先(xiān)跌(diē)后涨再(zài)跌的(de)振荡走势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需(xū)求缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态(tài)增(zēng)强，利空(kōng)生猪价格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬后(hò寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册u)，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低(dī)价惜售(shòu)情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易商从进(jìn)口肉采购(gòu)转向对(duì)国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企业分割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底(dǐ)逢五一假期(qī)备货，猪肉终端(duān)需(xū)求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪价(jià)升至(zhì)4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较高(gāo)的(de)成本(běn)导致生猪二育入(rù)场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例(lì)也(yě)有(yǒu)开收敛，叠(dié)加月末部(bù)分集团企业有提(tí)前出栏迹象(xiàng)，在缝节必(bì)跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有节(jié)假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货农产(chǎn)品高级分析师徐盛告诉记者(zhě)，目前生(shēng)猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节(jié)前各(gè)养(yǎng)殖类上市公(gōng)司(sī)公布(bù)一(yī)季报显(xiǎn)示其经营(yíng)数据(jù)纷纷亏损，若(ruò)猪价(jià)长(zhǎng)期(qī)维持低迷，养殖企(qǐ)业超预(yù)期去产能将对(duì)行业的发展不利，容易导致猪价的(de)大起(qǐ)大落。在这个节点，国家发(fā)改(gǎi)委宣布收储，可以看出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业健康(kāng)发展(zhǎn)的重视与呵(hē)护，有(yǒu)助(zhù)于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反应走多(duō)。从收储(chǔ)本身看，不会带来(lái)实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储(chǔ)调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会(huì)给(gěi)市场带来比较(jiào)明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨(mó)底何时结(jié)束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期(qī)内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端(duān)看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有(yǒu)不(bù)同程度的提(tí)升，但也非猪(zhū)肉(ròu)季节性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年一季度，全(quán)国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高(gāo)位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今(jīn)年一(yī)季度(dù)生猪存(cún)栏环比出现(xiàn)下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相(xiāng)对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能(néng)繁母猪存(cún)栏已连(lián)续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万(wàn)头的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三(sān)方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.96％。“从不同口(kǒu)径的(de)统计数据可以看出，生猪产能有继续回(huí)调(diào)走势，但(dàn)截至3月(yuè)降幅均有(yǒu)限。综合来看(kàn)，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应(yīng)充(chōng)盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉(wèi)秀(xiù)看来，伴随着猪价再(zài)次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会(huì)再(zài)次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出(chū)场节(jié)奏切换(huàn)加快，需(xū)关注进出场节(jié)奏对猪价的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今年2-3寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册月有比较(jiào)明显的小体(tǐ)重猪急抛，出(chū)栏(lán)量的提前透支将在(zài)6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影(yǐng)响或许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪(zhū)价价格重心或高(gāo)于4月，建议继(jì)续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研究员(yuán)宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年(nián)同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回(huí)落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上游大猪仍在(zài)释放(fàng)之中，二育(yù)增(zēng)加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁母猪环比增加(jiā)带(dài)来的生(shēng)猪出(chū)栏在5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨(zhǎng)。但今(jīn)年二(èr)季(jì)度开始生(shēng)猪(zhū)市场将逐(zhú)步过度至(zhì)季(jì)节性旺季(jì)，因此生猪近端现货(huò)价格(gé)大(dà)概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠(dié)加能繁母猪的调减在下半年(nián)会有(yǒu)一定程度(dù)的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价(jià)的高点有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年(nián)生(shēng)猪供应(yīng)压力最大的时间点有望逐步过(guò)去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存(cún)栏(lán)的(de)损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收(shōu)储，消费端恢(huī)复后下方现货价(jià)格空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年生(shēng)猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存(cún)栏恢(huī)复，2023年(nián)生猪总体供应(yīng)有(yǒu)望逐步(bù)增加(jiā)，全年猪价重(zhòng)心仍(réng)将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节奏的(de)把握将更(gèng)为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议，长期(qī)投(tóu)资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另(lìng)外等反弹后(hòu)逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示，当前生猪期(qī)货(huò)2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升(shēng)水(shuǐ)扩大(dà)，由于(yú)生猪期价目前整体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价存在继(jì)续往上(shàng)修复(fù)的(de)空间。建议(yì)投资者在交易上可从单边转为观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体估(gū)值下移带来(lái)的(de)系统性风险。

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