在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于(yú)只做多(duō)的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期(q麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ī)性(xìng)公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个(gè)月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储(ch麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ǔ)官(guān)员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始。

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