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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性(xìng)能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(s万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗hǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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