北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投资(zī)者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还(hái)是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们(men)知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了(le)一个不需要(yào)高估(gū)就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了(le)同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严(yán)重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能(néng)完全控制我们(men)的财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的(de)时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想(xiǎng)象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。