作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了(le)4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗；其中(zhōng)，分项价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了(le)需要(yào)担心通缩(suō)的时(shí)候？我们(men)认为“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，今(jīn)年初以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下(xià)半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格(gé)环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方面(miàn)，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交(jiāo)通(tōng)工具及(jí)交通工具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及(jí)国际大宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价(jià)格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价(jià)格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需(xū)求表现(xiàn)不及预期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年(nián)底以来(lái)的(de)强势表现(xiàn)，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持(chí)续释放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过(guò)其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗trong>我们认为，应当(dāng)理性看(kàn)待物价数据，“通缩(suō)论”言(yán)过(guò)其实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常(cháng)波(bō)动区间，也指向当(dāng)前(qián)经济仍(réng)在温和修复(fù)。往前看，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们认为(wèi)，应(yīng)更多关注环比变(biàn)动情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的(de)开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下(xià)半年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态势(shì)，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济的主(zhǔ)要矛盾。