5月(yuè)12日晚间(jiān)，根(gēn)据美国(guó)证(zhèng)券(quàn)交易委员会(huì)（SEC）披露，国内千(qiān)亿私募景林资产递交了截至2023年(nián)3月31日的(de)第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产(chǎn)是国(guó)内管理超(chāo)千亿元人(rén)民币的对冲基金机构(gòu)，亦是内地少(shǎo)有的进行(xíng)大手笔持(chí)有美股的买方机构(gòu)之一，景(jǐng)林的动向(xiàng)受到了(le)市场广(guǎng)泛的关(guān)注。

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　　千亿私(sī)募景(jǐng)林资产持仓曝光(guāng)

　　报告期内，景林资(zī)产整(zhěng)体持仓(cāng)规模(mó)小幅(fú)提(tí)升至17.29亿美元，折合人(rén)民币(bì)120.2亿元，相(xiāng)较于(yú)2022年四(sì)季度(dù)的(de)16.29亿美(měi)元规模(mó)，环比增幅(fú)6.14％。

　　数据显示，截止2023年一(yī)季度末，景(jǐng)林资(zī)产在美股市场持有(yǒu)34家上市(shì)公(gōng)司的股(gǔ)票。其中，前十大持仓标的在(zài)总市(shì)值中的(de)占比下降(jiàng)到77.89％，上(shàng)季度这一数据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只(zhǐ)股票，分别(bié)为英伟达、谷歌(gē)、爱奇艺(yì)、好未(wèi)来、booking。清(qīng)仓和减持方面，景林资产一季度前(qián)五大卖出标(biāo)的包括：京东、满帮、贝壳(ké)、雾芯科技、拼多多。

　　景林(lín)资产美股持仓(cāng)前十(shí)大重仓股分别为：拼多多、新东方、网易(yì)、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直聘、360数科(kē)。

　　反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数g>景林美股头号重仓股依旧是拼多(duō)多，与上季度对比，景(jǐng)林资产(chǎn)减(jiǎn)仓了133.85万股，较上季度(dù)持仓(cāng)数量下降24％。

　　此前，景林连续三个季度增持拼多(duō)多。2022年二季度(dù)增(zēng)持拼多(duō)多24.02万股(gǔ)，三(sān)季度增持123.39万股，四季度则增持233.75万股，一次比一次猛(měng)。拼多多也不负(fù)众望，从股价表现看，拼多多去年二、三、四季度(dù)分别(bié)上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼多多的上涨势头在(zài)今年(nián)2月初便(biàn)戛然而止了，景林(lín)资产在此前“越跌越买”的策略奏效(xiào)后，或许在股价“掉头”之际进行了止盈操作。？？？

　　此外(wài)，一季度景(jǐng)林新建仓的英伟达，空降前(qián)十大重仓股第七位，一口气买入(rù)32.53万股(gǔ)，一季度末持(chí)仓(cāng)市(shì)值为0.9亿元。截止至5月12日，今年以来英伟(wěi)达累计(jì)上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育(yù)股，与高毅“唱反调”

　　一季度，景林资(zī)产在美股的操(cāo)作中，最为亮眼的(de)当属重点(diǎn)加仓教育股。

　　数据显示，截至今年一季(jì)度(dù)末，景林资(zī)产(chǎn)持有新东方430万股(gǔ)，环(huán)比去年底加(jiā)仓368.8万股，期(qī)末持股市(shì)值超1.6亿美元，一跃成为景林资产的第(dì)二大重仓股。与此同(tóng)时，景林资产一季度还建仓了好未来(lái)，期末持股数量达224.6万股。

　　今(jīn)年以(yǐ)来，上(shàng)述两只教育个股股价均处于震荡态势(shì)，并无太多亮眼(yǎn)表现。

　　景林资产认为，从全行业来看，不同年龄层(céng)的用户对“教育”的需求依然旺盛，除了应对考(kǎo)试(shì)，还包括开拓眼界(jiè)、增长(zhǎng)知识、潜力挖(wā)掘(jué)、提升综(zōng)合(hé)能力等。双减政策推行之后，目前(qián)行业(yè)政(zhèng)策环境趋于稳定，但过程中(zhōng)很多公司退出离开，使得行业竞争格局趋(qū)缓(huǎn)，对于存量公司(sī)有利。

　　“从行(xíng)业龙头公司本身来说，凭借多年积累的口碑(bēi)和(hé)公信力(lì)，品(pǐn)牌的(de)护城(chéng)河依(yī)然(rán)很深。个别头部企(qǐ)业在K9学(xué)科之外的(de)教育领域(yù)业务基础扎实，原(yuán)有的留学等业(yè)务恢复(fù)增长，同时素质(zhì)教(jiào)育、直(zhí)播电商业务等新业(yè)务成(chéng)为新的(de)增长驱动力。且公司的利润和现金流稳中转(zhuǎn)好，同时账上资金(jīn)充足，当时的估值下(xià)有足(zú)够的(de)安全(quán)边际(jì)。在过(guò)去几个季(jì)度的财报(bào)中，我们看(kàn)到了相关的积极信号。”景林资产表示。

　　值得(dé)一提的(de)是，高毅资产对(duì)于教育领(lǐng)域也颇为看好，但是标的选择似(shì)乎与景林资产存在(zài)分歧。

　　美国证券交易委(wěi)员(yuán)会公开资料显示，截至今(jīn)年一季度(dù)末，高毅资产(chǎn)持有新东方24.4万股(gǔ)，相(xiāng)比(bǐ)于去年底减仓超10万(wàn)股，减仓比例(lì)接近三成。而一季(jì)度高毅资产大举买入近156万股好未(wèi)来(lái)，相比于去年底(dǐ)增持幅度达112％。

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　　但(dàn)斌深夜难眠，炮(pào)轰市(shì)场投机之(zhī)风(fēng)

　　自五(wǔ)一节过后，传(chuán)媒(méi)、游戏板块成(chéng)为资金炒作AI的(de)重点方向，中特(tè)估(gū)支线也(yě)由(yóu)暗转明，晋升(shēng)市场第二大主线(xiàn)。

　　可好(hǎo)景不长，本周中特估仅热闹(nào)了一两天，随后便开始持续(xù)下(xià)跌，传媒、游戏板块更是大幅杀跌，高位股接(jiē)连跳水。

　　（本文(wén)内容为客观数据信息罗列，不构成任何投资建(jiàn)议(yì)）

　　此前(qián)连续24个(gè)交易(yì)日成(chéng)交(jiāo)额超万亿元阶段(duàn)纪录，在(zài)本(běn)周遭遇终结(jié)。周三时(shí)，市(shì)场(chǎng)成交量(liàng)尚(shàng)且保持在(zài)1.2万亿(yì)水平，周四便(biàn)陡然跌破万亿，5月11日和5月12日成(chéng)交额(é)连续两日萎缩，分(fēn)别(bié)为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对(duì)市场的急(jí)剧降温，市(shì)场观点认为(wèi)，主要原(yuán)因是(shì)5月11日晚(wǎn)间发布的(de)金(jīn)融数(shù)据(jù)大(dà)幅(fú)低于预期。

　　据(jù)国盛证(zhèng)券，4月新增信贷7188亿元，虽然同比多增734亿(yì)元，但是考虑(lǜ)到去年4月基数的异常，因(yīn)而与往年(nián)相比(bǐ)，今年(nián)4月信贷则是明显跌(diē)落(luò)，而今年4月信(xìn)贷低于2021年同期7512亿元。居民贷(dài)款回(huí)落再度成为信贷回落的主要原因(yīn)。而企业中长(zhǎng)期贷款继续保持同比多增，4月(yuè)同比多增4017亿元(yuán)至6669亿元。信贷下滑带动(dòng)社(shè)融增速回落(luò)，4月(yuè)新(xīn)增社融1.22万亿，与2021年(nián)4月相比，今年4月(yuè)同比少增6370亿(yì)元(yuán)。

　　署名光大证券的点评称，4月下旬票据利率先下(xià)后上，并不(bù)意味着贷款(kuǎn)好转了，主要因为(wèi)今年国股行(xíng)NIM和(hé)营(yíng)收压力(lì)很大，一直在压(yā)降(jiàng)票(piào)据等低效资产，对分行收(shōu)票额度控制很严。4月前两旬已经收了很多票，后面改用其他贷(dài)款来冲。5月上(shàng)旬票(piào)据已经快(kuài)要接近零利率了，信贷(dài)再度(dù)出现深度负增长，这(zhè)是(shì)4月信贷斜(xié)率过于陡峭(qiào)化产(chǎn)生(shēng)的后果(guǒ)，5月(yuè)份(fèn)的贷款可能仍(réng)然不太乐观。

　　在这种(zhǒng)背景之下，市场要想好起(qǐ)来，必然(rán)要让大家看到宽信用(yòng)的信号出反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数现(xiàn)，而这可能还需(xū)要一定的时间(jiān)。

　　当前市(shì)场存量资金博弈的背(bèi)景(jǐng)不改，而两大主线人(rén)工智能(néng)和中特估，今年已然累(lèi)计不小的(de)涨幅。中(zhōng)特(tè)估这边，本月还有多只央企(qǐ)ETF等(děng)待进场，而人工智(zhì)能这边(biān)，在(zài)未(wèi)有增量资金进场的(de)情况之下，再想继续向上，压力不小(xiǎo)。

　　本周(zhōu)大跌之反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数后，但斌更是罕(hǎn)见的在深(shēn)夜抒(shū)发感(gǎn)想(xiǎng)。大谈(tán)公募基金经理的难处，在业绩和投资信仰之间无法两全。紧接(jiē)着，炮轰当下市场(chǎng)投(tóu)机之风大(dà)盛(shèng)，认为当下(xià)市场交易机制应要(yào)有所改变。

　　相信，这不(bù)仅仅(jǐn)只是但总一个(gè)人的心声。

　　今年以来(lái)，市场看(kàn)着(zhe)红红(hóng)火(huǒ)火，但很多投(tóu)资者都(dōu)是“买在3000点，套在3400点”。公募基金经理更是(shì)有苦难(nán)言(yán)，市场上大热的人工智能，游资炒作的“星辰(chén)大海”，根本不符合他们的机构审美(měi)。直白点(diǎn)说，市场根本就是绕着公募持(chí)仓(cāng)在涨。

　　大家都是有(yǒu)苦难(nán)言.......

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