本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中(zhōng)的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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