公募基(jī)金交易结算模式(shì)再现(xiàn)创新(xīn)突破！

　　继过往较为常(cháng)见的托(tuō)管人结(jié)算模式和(hé)券商(shāng)结算模式(shì)之后，一(yī)种创新(xīn)模式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正(zhèng)在(zài)基(jī)金行业悄然流行(xíng)。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了解，2022年(nián)3月初(chū)成立(lì)的博道盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该(gāi)基金由博道基(jī)金、广发(fā)证券(quàn)、兴业银(yín)行三方合(hé)作(zuò)推(tuī)出。目前(qián)正在发行的易方达中证(zhèng)软件服务(wù)ETF也(yě)将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也吸(xī)引了行(xíng)业各方目光，据(jù)业(yè)内人士透露，除(chú)了广(guǎng)发证券有落地的基金产(chǎn)品之外，其他(tā)券商、基金(jīn)公司(sī)也在关注研究这(zhè)一(yī)新的模式，也(yě)在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士(shì)看来，目(mù)前基金结(jié)算模(mó)式迎来(lái)新(xīn)时代。券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根(gēn)据不(bù)同(tóng)情况，选择不同的(de)结算模式，最大限度的(de)调动各方(fāng)资源，为持有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地(dì)

　　在公募(mù)基金(jīn)25年的历史长(zhǎng)河中(zhōng)，托管人结(jié)算模式是(shì)最早出现(xiàn)也是最(zuì)为(wèi)成(chéng)熟的基金(jīn)结算模(mó)式。到了2017年，券商结算(suàn)模式启动试点，成为基金公司(sī)撬动券商(shāng)资源的有(yǒu)力抓手，之(zhī)后由试点(diǎn)转常规，发展(zhǎn)迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月8日(rì)成立的博道盛兴一年持有期混合是首只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”的基金。而(ér)目前正在发行的易方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述两只基金分别由博道(dào)、易方达两家(jiā)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)与广发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中(zhōng)，广发(fā)证券是率先有落地基(jī)金(jīn)产品的券(quàn)商，据(jù)了解，其他券商也在积极研究这一新的业务。”一位业内人士(shì)透露。

　　据博道基金介(jiè)绍(shào)，所谓的“类QFII结(jié)算模式(shì)”是指，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过证(zhèng)券公(gōng)司进(jìn)行交易申报，由托管银行进行结算，在这(zhè)种模(mó)式下，资金存(cún)放在托管(guǎn)银行(xíng)的托管账户，无(wú)须银证转账到证券公司。这也成为类QFII模式的与一(yī)般券(quàn)结模式(shì)的最大不同点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模(mó)式中产品(pǐn)资金集中(zhōng)存放在托(三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式tuō)管银行，在券商(shāng)开立的资金账户无需实(shí)际上的银证转账存入资(zī)金，每个交易日基金公司采用申(shēn)报交易额度，使用虚头寸资金的方式(shì)进行场内交易，券商(shāng)根据已(yǐ)申报的(de)交易额度(dù)每日(rì)滚动计算产品(pǐn)资金(jīn)账户虚头寸资金余额，以实(shí)现对(duì)产(chǎn)品场(chǎng)内交易额度的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场(chǎng)内交易(yì)通过经纪(jì)券商完成，仍然保留了原先券商交(jiāo)易(yì)结算(suàn)模式的交易前(qián)端(duān)控(kòng)制(zhì)、验资验(yàn)券的优(yōu)点，同时(shí)资金结算由托(tuō)管行完成，解决(jué)了部(bù)分托管(guǎn)行比较关注的托管资(zī)金归属保管问题(tí)，一(yī)定程度上调动了托管行的积(jī)极(jí)性。

　　在(zài)博时基金券商业(yè)务(wù)部副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了(le)公(gōng)募基金与证券公司结(jié)算模(mó)式(shì)的选择，更好地满(mǎn)足各(gè)方(fāng)差异化的需求(qiú)，也印证了(le)券商财(cái)富管(guǎn)理(lǐ)转型已(yǐ)经进入更加成熟(shú)和高速(sù)发展(zhǎn)阶段 ，多(duō)样的(de)结(jié)算模式备选(xuǎn)可以有(yǒu)助于降低运营风险(xiǎn) 、提升效率(lǜ)，促进公募(mù)基(jī)金、券商渠道、基金投资(zī)人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤(yóu)其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证较(jiào)好(hǎo)运营效率带来的优质交易体(tǐ)验的(de)同时，兼顾券商与基(jī)金(jīn)公司(sī)的(de)商业利益(yì)深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工具化配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模式将进(jìn)一(yī)步促(cù)进，金融机构为广(guǎng)大投资人提供(gōng)更(gèng)多的交易工具选(xuǎn)择。”他进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破(pò)了现行客户交易结算(suàn)资金的(de)三方存管框架(jià)，谈及这类模式的(de)创(chuàng)新(xīn)点，平安基金总(zǒng)结(jié)为(wèi)三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资金无需三(sān)方存管；二(èr)是(shì)交易(yì)交收(shōu)分离(lí)：证券公司对产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验(yàn)资验(yàn)券；三是(shì)日终资金对(duì)账：实(shí)现证券公司与托管人系(xì)统对接(jiē)对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验(yàn)券功能(néng)

　　兼(jiān)顾(gù)与券商渠道的(de)商业模(mó)式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易结算模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式还是比较(jiào)陌生。相(xiāng)比过往(wǎng)的结算模(mó)式，公募基金采(cǎi)用(yòng)类QFII结(jié)算(suàn)模式有(yǒu)哪些(xiē)优劣势？也(yě)是投资(zī)者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分(fēn)析指出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集和(hé)日常申购赎回都通过券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投资端(duān)业务也是通过(guò)券商完成，可以全方(fāng)位的(de)跟(gēn)券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公(gōng)司(sī)对(duì)产品场内交易进(jìn)行前(qián)端(duān)验资验券(quàn)，可有(yǒu)效防控异(yì)常交(jiāo)易和超买风险。”博(bó)道(dào)基(jī)金表示。

　　“对于公(gōng)募基金管(guǎn)理人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较传统托管银(yín)行结算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强(qiáng)了交易前(qián)端验资验券功能，优(yōu)化交易监控和头寸透支(zhī)风险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式的(de)创新，类似与券(quàn)商结算(suàn)模式，捆(kǔn)绑了商业利(lì)益，有(yǒu)利(lì)于(yú)券(quàn)商代买市占(zhàn)率的(de)提升。博时基(jī)金券商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟也谈了自己(jǐ)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式(shì)，公募类QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无(wú)需银证转账(zhàng)即可调整场内外(wài)资金分布(bù)，效率有所提升；二是，简(jiǎn)化了开户环节(jié)，免去了三方存管登记(jì)确认。”

　　此外，还有基金人(rén)士认为，对于(yú)基(jī)金管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资金(jīn)使用效(xiào)率与风险控制两(liǎng)方面的需求，相？过三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式往的结算模式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模(mó)式(shì)下无需银(yín)证转账即可(kě)调整场内外资金分布(bù)，效率(lǜ)有所提升，同时也简化了(le)开户环(huán)节，免去了三？存管(guǎn)登记确认；而(ér)相(xiāng)比托管人结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功(gōng)能，可优(yōu)化交易监控(kòng)和(hé)头寸透(tòu)支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要优势归结为(wèi)以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产(chǎn)品资金不是(shì)集(jí)中于(yú)原来的证券公司(sī)资金账户(hù)，仍然存放(fàng)在托管行账户，实现的方式是需要将托(tuō)管行和券商打通。通过(guò)“虚(xū)头寸”将托管行和券商打通(tōng)，免去(qù)银证(zhèng)转账的(de)步骤，解决了普(pǔ)通券结模式下资(zī)金分(fēn)散管理，资金划拨时(shí)间受银证转(zhuǎn)账时间范围限制的(de)痛点。日常(cháng)投资运作过程，减(jiǎn)少(shǎo)银证(zhèng)转账资金(jīn)划拨工作，例如，定期(qī)费用(yòng)支付、新股新债缴款(kuǎn)与银(yín)行(xíng)间(jiān)账户(hù)之间(jiān)划拨(bō)等(děng)；

　　二是，对比券商(shāng)结算模式，一定量减少了(le)证券资金账户开户与银(yín)证(zhèng)关联(lián)挂(guà)钩环节(jié)工作；

　　三是，更有利于(yú)明确各(gè)方职责所(suǒ)在(zài)，以及完(wán)善(shàn)业务风险管理。通过(guò)交易(yì)交收分离，证券(quàn)公司前端验(yàn)资验券可有效防控异(yì)常交易和超买风险，托管(guǎn)人负责(zé)交(jiāo)收(shōu)；日终资金对账实现证(zhèng)券公司(sī)与托管人系统对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安(ān)基金同时(shí)也谈(tán)到了(le)ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式的几点不足之处(chù)：一方面，类似(shì)托管人结(jié)算(suàn)模式，该(gāi)模式与托管(guǎn)人结算模式(shì)一(yī)致，对投资组合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备付金与保证机(jī)制(zhì)；另一方面，虚(xū)头寸机(jī)制下，管理人、托(tuō)管人与券商(shāng)三方(fāng)需每日(rì)确(què)立场内/外资金分配比例。取决于(yú)投资组合(hé)交易特征，将(jiāng)增加日常(cháng)投(tóu)资运营管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟(gēn)随(suí)

　　实现基金、券商(shāng)、银行(xíng)三方(fāng)共赢

　　从业内观察(chá)看，不少基(jī)金公(gōng)司对类QFII结算模式的关注(zhù)度(dù)较高，也(yě)在筹(chóu)备或(huò)启动相应的合作(zuò)。不过，参与(yǔ)这类业务还涉及系统(tǒng)改造，以及(jí)固收、QDII等(děng)复杂型公募产(chǎn)品的(de)限制仍有待解决等问题，初(chū)期或更多(duō)是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这(zhè)一业务进(jìn)行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类(lèi)业务具备一定(dìng)吸引(yǐn)力，相比较托(tuō)管行(xíng)结算(suàn)模式和券商结算模式，这一模(mó)式可以同时激发银行、券商双方的销售力度，同时在此类模(mó)式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显的先发优势(shì)。

　　博时券(quàn)商业务部(bù)副(fù)总经理王(wáng)鹤(hè)锟也表示(shì)，关于(yú)类(lèi)QFII结算模式仍处于发展初(chū)期(qī)，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍有待解决，成为主流(liú)结算模式(shì)仍不具备条件。展望(wàng)未来，预计相关金融(róng)机(jī)构(gòu)对该模式(shì)会(huì)保持高度关(guān)注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基(jī)金相(xiāng)关人士更有信心，认为这(zhè)是(shì)一个基金、券商、银行三方(fāng)共赢的(de)模式，有望成(chéng)为新的行业发展趋势。对管(guǎn)理(lǐ)人(rén)而言，类(lèi)QFII结算模式较传统券(quàn)结(jié)模(mó)式、托(tuō)管人结(jié)算模(mó)式均有比较优(yōu)势；对托管人(rén)而言，产品资金(jīn)全额留存(cún)在(zài)托管账户，无需银证(zhèng)转账；对证券(quàn)公司提高服(fú)务机构客户的(de)能力，也加强了(le)公司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类(lèi)QFII结算模式，也(yě)涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道基(jī)金就表示，对(duì)基金公司来(lái)说，总(zǒng)体保留沿用(yòng)券商(shāng)结算模式下的场内交易(yì)前端(duān)验资验(yàn)券相关(guān)流程和(hé)业务系统，个别(bié)如清(qīng)算模(mó)块涉及一些小改动。但券商和托管行的系(xì)统改动(dòng)较大(dà)，如在系统直(zhí)连、账户管理、场内清(qīng)算、场(chǎng)外清(qīng)算等(děng)多个环节需要(yào)进行升级改造(zào)。

　　目前(qián)已经实现(xiàn)的模式来看，主(zhǔ)要(yào)是广发证券(quàn)、兴业银行、基金公司(sī)三方参与。而记者从业内了(le)解到，也有一些银(yín)行、券商对此也抱有积极态度，愿意布(bù)局(jú)此类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类(lèi)模式

　　基金行业(yè)发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生了重要变化，从单一模式走(zǒu)向券商结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算模式(shì)三类模式的(de)时(shí)代。

　　自公募基(jī)金诞生起，采(cǎi)取的就(jiù)是银行托管(guǎn)人结算模(mó)式，到(dào)目(mù)前已25年了，仍(réng)然是(shì)目(mù)前公募基金结算的(de)主流模式。这一模式是，基金管理人租(zū)用券商的交(jiāo)易席(xí)位直连报盘(pán)交(jiāo)易(yì)所，托(tuō)管(guǎn)人作为特殊结算参与人与中国结算进行(xíng)资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结(jié)算模式在2017年启动试(shì)点，并于(yú)2019年(nián)初由试点转常规，至今已历时5年(nián)有(yǒu)余。随着(zhe)运作机(jī)制渐稳、结(jié)算效(xiào)率改(gǎi)善及(jí)券商财(cái)富管理业(yè)务高(gāo)速发展，券结模式自(zì)2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只新成(chéng)立基金采用了券结(jié)模式。根(gēn)据中(zhōng)金公司(sī)统计(jì)，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模分别为616只和(hé)5709亿元，占据(jù)全(quán)部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年(nián)开启类QFII交易结算模(mó)式，基金(jīn)结算(suàn)模式也正式(shì)进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示(shì)，券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式(shì)，每种结(jié)算模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金管(guǎn)理人可(kě)以根据不同情况，选(xuǎn)择(zé)不(bù)同的结算模式，最(zuì)大限度的调动各方(fāng)资源，为持有(yǒu)人(rén)提供更好的(de)服务。

　　“随着(zhe)券(quàn)结(jié)模式的(de)持续推(tuī)行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权(quán)益市场(chǎng)行(xíng)情修(xiū)复(fù)及券商财富管理(lǐ)业务高速发展，在主动权益(yì)基金(jīn)、ETF在(zài)内的指数型(xíng)基金等产品类型上，券结(jié)模式将有较大发(fā)展(zhǎn)空间。”上述(shù)平安基金相(xiāng)关(guān)人士表示(shì)。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一位业内人士表示(shì)，现阶段券(quàn)商结算模式(shì)在中小基金公司(sī)中更加普遍。中小基金(jīn)相对来(lái)说获(huò)得银行渠道的营(yíng)销支持(chí)难度较大(dà)，券(quàn)结模式能有效推动券商和基金公司的合作关系，有助(zhù)于中小基金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上述(shù)人士也表(biǎo)示(shì)，券结(jié)模式保有量会更(gèng)稳定一些，对于托(tuō)管(guǎn)行有一个制衡的作用。以前(qián)是(shì)小公司为主，现(xiàn)在也(yě)有一些大公司陆续(xù)开始试(shì)水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博时基金券商业(yè)务部(bù)副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟也(yě)表示，券商(shāng)结算模式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时(shí)代进入“拼质量(liàng)”时代(dài)：发展(zhǎn)的边际制约因素，也从“投入成(chéng)本较大、技术系统探索较困难”转变(biàn)为“产品策略(lüè)与(yǔ)市场环境(jìng)及需求的匹配度、业绩表现(xiàn)与客户体验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契合(hé)度”。券(quàn)商结算模式，将基金(jīn)公司、基(jī)金产品与券商渠道的中长期利益深度绑定(dìng)；在此(cǐ)模(mó)式下，竞争格局会(huì)发生分化，回(huí)归“买(mǎi)方投顾陪(péi)伴(bàn)模式(shì)”的服务本质，”持续提(tí)供“好产品、好服务(wù)”的(de)基金公司和证券(quàn)公司会受益(yì)于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式