自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力(lì)出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓(cāng)上(shàng)看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季(jì)报中写道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规(guī)模(mó)，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分观察公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的(de)理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前(qián)十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在(zài)前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报(bà张大大到底是什么来头o)中(zhōng)还(hái)分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全国各级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可(kě)靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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