近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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