财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区(qū)域持续(x物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ù)扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川(chu物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格(gé)局(jú)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市(shì)场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化(huà)企(qǐ)业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持(chí)续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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