私募基(jī)金运作即(jí)将迎来更全面(miàn)的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会(huì)（下(xià)称(chēng)中基协）就起(qǐ)草的《私(sī)募证券投资基(jī)金运作指引》（下(xià)称《运作指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会(huì)公(gōng)开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券(quàn)投资基金法将私募证券(quàn)投(tóu)资基金纳入统一规范，中基协实施登记(jì)备案以来，我国私(sī)募证券投资基金(jīn)行(xíng)业发展迅速，规模不断增(zēng)加(jiā)。截至2022年年末，中基(jī)协已登(dēng)记私募证券投资基金(jīn)管理人9000余家，存续私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金9.3万(wàn)只，规(guī)模5.6万亿元。私募(mù)证券投资基金交易策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场(chǎng)内外衍(yǎn)生品，已经成为资本市场重要(yào)的机构投资者之一。中基协结合私募(mù)证券投资基(jī)金行(xíng)业实践，坚持(chí)规范发展和(hé)问题导(dǎo)向，起草形成(chéng)《运作(zuò)指引》，明确(què)底(dǐ)线(xiàn)要求，针对(duì)重点问题予以(yǐ)规范，完善私(sī)募证(zhèng)券投资基金运作规则体系。

　　本(běn)次征求意见的(de)《运(yùn)作指引》共计三(sān)十二(èr)条，对私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金募集(jí)、投资、运作管理等环节提出了规范要(yào)求。具体来(lái)看：

　　募集(jí)要求(qiú)方面，在募集及存续(xù)门槛要求上，明确私募证券投(tóu)资基(jī)金初始募集及(jí)存续规模(mó)不得低于1000万(wàn)元。

　　今(jīn)年2月，中基协发(fā)布了(le)修(xiū)订(dìng)后的《私募投资基金登记备(bèi)案办法(fǎ)》（下称《备(bèi)案办法》）及配套指(zhǐ)引(yǐn)，进一步明确了私募登记(jì)备案标准，其中(zhōng)就(jiù)提出(chū)私(sī)募证(zhèng)券基(jī)金(jīn)初始实缴募集资金(jīn)规(guī)模(mó)不低(dī)于(yú)1000万元人(rén)民币。此次(cì)《运作指引》的相关要求与《备案办法(fǎ)》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市(shì)场热议的(de)是，基金合同(tóng)中应(yīng)当明确约定，除市场波动导致净值变化外，连续(xù)60个(gè)交易日出现基金(jīn)资产净值低于1000万元人民币的(de)，该(gāi)私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金进入清算(suàn)流(liú)程。

　　有(yǒu)行(xíng)业人士认为，《运作指引》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模的基础上，增加了(le)存续要求(qiú)，这可以有效(xiào)避(bì)免(miǎn)《备案办法》出台(tái)后(hòu)，通过募集资金后再赎回(huí)的方式备案(àn)的“壳基金”。此外，这也(yě)体现行业(yè)的(de)“扶强除劣”趋(qū)势，中小规模的私募生存难度越(yuè)来越大。

　阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译　申赎管(guǎn)理上，为加强流动(dòng)性风险管理，《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求私募证券投资基金开放申赎频率不得高于每(měi)月一(yī)次。为(wèi)引导投资者理性投资、长期(qī)投资，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确(què)基金(jīn)合同应当约定投资(zī)者(zhě)不少于6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资(zī)要求上(shàng)，为引导私募证券投资基金管(guǎn)理人提升专业(yè)投资能力，组合(hé)投(tóu)资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券投资(zī)基金采(cǎi)取资(zī)产组(zǔ)合的方式(shì)进(jìn)行投资。单只私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金投资于同(tóng)一资(zī)产的(de)资金，不得超过该基金净资产的25％；同一私(sī)募基金管理人(rén)管理的全部私募证券投资基金投资于同一资产(chǎn)的资金，不得超过该(gāi)资产的25％。银行活期存款、国债、中央银行(xíng)票据、政策性金融债、地方政府债(zhài)券、公开募集基金等中国证监会、协(xié)会认可(kě)的投(tóu)资品(pǐn)种除外。

　　《运作指引》还明确(què)禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金架(jià)构应(yīng)当清(qīng)晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层(céng)嵌套等(děng)方式规避监(jiān)管要求。私募证券(quàn)投资基金投资于其他私募(mù)证(zhèng)券投资基金或(huò)者(zhě)金融机构发行的资(zī)产管理(lǐ)产品的，应当明确约定所(suǒ)投资(zī)的私募证券投(tóu)资(zī)基金或者(zhě)资(zī)产管理产品不阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译再(zài)投资除(chú)公开募集基金以(yǐ)外的其他(tā)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求上(shàng)，明确私募基金应当(dāng)以(yǐ)风险管理、资产配置为目标(biāo)开展衍(yǎn)生品交易，不得将衍生品交易异化为股票、债券等场内标的的杠(gāng)杆融资工具，不得为不适格(gé)投资者提供通(tōng)道服务，提出集中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作(zuò)管(guǎn)理要求(qiú)方面(miàn)，要求私募(mù)证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人建(jiàn)立(lì)健全内部(bù)制度，遵循(xún)投资者(zhě)利益(yì)优(yōu)先与公平交易原(yuán)则(zé)，防范(fàn)利益输送。对量化私(sī)募证券(quàn)投资基金在交易系统安全、异常交易(yì)监控、内部管理、资料保存(cún)、产品命(mìng)名等方面提出(chū)规(guī)范要求。进一步细化对私募证券投资基(jī)金投资运作（如(rú)衍生品、境外(wài)资产等(děng)特殊交易）的信息披(pī)露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确(què)不同规(guī)模私募(mù)证券投资(zī)基金管理人(rén)和私募证券(quàn)投资基金信息报送工(gōng)作(zuò)要求。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还(hái)要求规(guī)模以上私募证券投资基金(jīn)管理人定期开展压力测试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备(bèi)金制度等。具体(tǐ)来看，同一实际(jì)控制(zhì)人(rén)控制(zhì)的私募基金管理人在最(zuì)近一(yī)年度末(mò)合(hé)计基金管理规模在20亿元以(yǐ)上(shàng)的(de)，应当持续建立健(jiàn)全(quán)流动性风(fēng)险监测、预警与应(yīng)急处置(zhì)、关于(yú)预警线与(yǔ)止损线(xiàn)的风险管理制(zhì)度(dù)，每季度至少进行一次压力测试。私募基金管理人应当结(jié)合市场(chǎng)状(zhuàng)况(kuàng)和自身(shēn)管理(lǐ)能力(lì)制定(dìng)并持续(xù)更(gèng)新流(liú)动(dòng)性风险应急预案，明确预案触发情(qíng)景、应急程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译》明确禁止通道业务，私募基金管理人(rén)应当对投(tóu)资者资金来源的合规(guī)性(xìng)进(jìn)行审查，不(bù)得由(yóu)投资者(zhě)或其指定第三方下(xià)达投资指令(lìng)或(huò)者自行(xíng)负责投资运(yùn)作，不(bù)得为金融(róng)机构、其(qí)他私募基金管(guǎn)理人，金融(róng)机构资产管理产品以及其(qí)他私募基(jī)金提供规(guī)避投资范围、杠杆(gān)约(yuē)束(shù)、投资者门(mén)槛(kǎn)等监管要求的通(tōng)道(dào)服务。

　　一位私募(mù)人士向期货(huò)日报记者表示(shì)，综合来看，私募(mù)监管的实际标准在向(xiàng)金融机(jī)构(gòu)管理(lǐ)标(biāo)准看齐(qí)，《运作指引》如果(guǒ)按(àn)目前征(zhēng)求意见稿的(de)水平落实，执行后会快速抹平(píng)私募基金相对其他资管产品的(de)灵活度，让资(zī)金(jīn)方(fāng)的投(tóu)放偏好回到(dào)策略表现及(jí)管理人(rén)的(de)整体运营和服(fú)务水平上(shàng)，而非政策监管红利。这(zhè)将更有利于行业的(de)健康发展，回(huí)归管理本源(yuán)。

　　不过，《运作指引》也(yě)给予了(le)过(guò)渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备案的(de)私募证券投(tóu)资基金按照(zhào)《运(yùn)作指引(yǐn)》要求执(zhí)行(xíng)。同时为减少新老基金的套利空间，对存(cún)量基金针对(duì)不同情况提出差(chà)异化整改要(yào)求，并对(duì)重点(diǎn)条(tiáo)款的(de)整改(gǎi)给予充(chōng)分过(guò)渡期安排：

　　对(duì)于违反投资范围(wéi)要求、开(kāi)展通道(dào)业务、不(bù)符合最低(dī)存续规模(mó)等触及底线要求(qiú)的存量基金，《运作指引》施行后不(bù)得(dé)新增募集(jí)规模及投资者，不得(dé)展期，新增投资活动(dòng)获得须符合《运(yùn)作指引》要求，合(hé)同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指引》中(zhōng)关于(yú)投资集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例(lì)、债券及(jí)衍生品交易等投资要(yào)求的，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强制要求修改基金合(hé)同(tóng)；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存量基金新募集的投(tóu)资者要(yào)求设置(zhì)不少于6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存量(liàng)基金发生(shēng)基金合同变更(gèng)的(de)，变更后内容应当符合(hé)《运作指引》要求；基金合同存续期限发(fā)生变(biàn)化的(de)，应当按照(zhào)《运作指引》修改基金合同；

　　对于(yú)存量基金中无固定存续期限的私募(mù)证券投资基金，要求(qiú)在(zài)《运作(zuò)指引》施行后(hòu)12个月内(nèi)，修改基金(jīn)合同，约定明(míng)确的基金(jīn)存续(xù)期(qī)，以促进目(mù)前存量永续基金限期(qī)整改。

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