北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会(huì)中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗个阶(jiē)段的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第(dì)二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披露(lù)的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部(bù)门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目(mù)前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大(dà)的(de)成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多(duō)事情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域(yù)都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不会燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗'color: #ff0000; line-height: 24px;'>燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗让债务(wù)上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发(fā)生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的(de)银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期(qī)利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不(bù)多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人(rén)。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是一些(xiē)令人(rén)难以置信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生(shēng)起，他们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有困难，我们(men)都非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么(me)能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他(tā)产生的(de)积(jī)极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写(xiě)下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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