本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理企指数和恒生指数孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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