近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货L相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术OF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银(yín)工业(yè)属性及美(měi)联储加(jiā)息(xī)预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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