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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(gta5怎么切换角色tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóugta5怎么切换角色)库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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