财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置(zhì)，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析。

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