近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在(zài)一季度商品(现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金在一(yī)季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期(qī)公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额(é)净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金均受到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和运作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于美(měi)联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的(de)流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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