财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块(kuài)五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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