国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公布其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积(jī)过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的(de)计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调整变化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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