随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季(jì)的(de)基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股(gǔ)，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化(huà)学博士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业(yè)内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，选择复句例子十个，选择复句例子5个据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持(chí)份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易(yì)方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经(jīng)济政策的(de)提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深(shēn)度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益(yì)类资(zī)产年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化(huà)的(de)成(chéng)份，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态，市(shì)场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主选择复句例子十个，选择复句例子5个线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以(yǐ)下(xià)三(sān)个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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