5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级读西的字有哪些，读喜的字有哪些行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“读西的字有哪些，读喜的字有哪些我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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