财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析)重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dà愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析o)改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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