4月美国就业报告(gào)大超(chāo)预(yù)期，新(xīn)增就业(yè)、失业(yè)率、工资表现亮(liàng)眼(yǎn)，但或与季节性有(yǒu)关。其中，新增非(fēi)农就业+25.3万(wàn)人，高于(yú)彭博一致预期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期(qī)的(de)3.6％，位于历(lì)史低(dī)位；小时工资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致(zhì)预期的(de)0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符(fú)合彭博一致(zhì)预期。非农(nóng)就业数据与此前超预(yù)期的(de)ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持稳(wěn)健。但(dàn)是需要指出的是，2月和3月新增非农就业合(hé)计(jì)下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月新(xīn)增非农就业虽(suī)超(chāo)预期，但(dàn)整体(tǐ)仍在(zài)放缓；“劳工荒”可(kě)能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业(yè)；而4月季节(jié)因子(zi)要高(gāo)于以往年份，或导致非(fēi)农就业(yè)数据偏高，未来持续性存在较大不(bù)确(què)定(dìng)。非农发布后，截至北京时间(jiān)晚上9：30,2年期和(hé)10年(nián)期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联(lián)储23年底(dǐ)降息(xī)预(yù)期从84bp回落(luò)至78bp；美元指(zhǐ)数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观点(diǎn)

　　4月美国非农(nóng)数据(jù)点评(píng)

　　4月美国(guó)就业报告大(dà)超预期(qī)，新增(zēng)就业、失业率、工资表现亮眼，但或与季节性(xìng)有关。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万人，高于彭博一致预(yù)期的(de)+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致(zhì)预(yù)期的3.6％，位于历史(shǐ)低位(wèi)；小(xiǎo)时工资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的(de)0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预(yù)期（图1）。非(fēi)农就业数据与此前超(chāo)预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月美国就(jiù)业市(shì)场仍然维持稳健。但是需要指出的是(shì)，2月和3月新增非(fēi)农就业合计(jì)下修14.9万(wàn)，1季度新增非(fēi)农就业为(wèi)29.5万/月，4月新增非(fēi)农(nóng)就业虽(suī)超预期，但整体(tǐ)仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能(néng)导(dǎo)致(zhì)企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推(tuī)高(gāo)非农就业；而4月季节因(yīn)子要高于以(yǐ)往(wǎng)年份（图2），或导致非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据偏高，未来持(chí)续性存在较大不(bù)确定。非农(nóng)发布后，截(jié)至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐(yǐn)含的联储23年底(dǐ)降(jiàng)息预期(qī)从(cóng)84bp回落至78bp（图3）；美(měi)元指数基本持平于101.5；美(měi)国三大股指涨超1％。

　　非农(nóng)新增就业整(zhěng)体回升，其(qí)中(zhōng)商(shāng)品相关行业回升明显。4月(yuè)商(shāng)品相关(guān)行业新增非农就业3.3万人，占4月(yuè)新(xīn)增就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制造业(yè)、建筑业等新增就业均边际回升。商品相(xiāng)关行业就业边际改善(shàn)，或反映制造业边(biān)际好转。例(lì)如(rú)，4月(yuè)美国ISM制造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀(zhàng)环(huán)比也边际回升。4月服(fú)务(wù)业相关行(xíng)业新增就业从(cóng)3月的18.2万上升至22万，但内部出(chū)现分化。其(qí)中，医(yī)疗保健和商业服务新增就业(yè)分别(bié)为6.4万和4.3万，较3月增(zēng)加1.7万和2.0万；但此前吸(xī)纳就业较多的休闲酒店业4月(yuè)新(xīn)增(zēng)就业3.1万人，较(jiào)3月(yuè)回落0.9万人（图(tú)表4）。其他需求指(zhǐ)标指(zhǐ)示，服务业需求(qiú)可能仍在走弱。例如3月美国(guó)休闲餐饮(yǐn)、医疗保健与零售业的总空缺约384万人，较(jiào)22年12月(yuè)的470万人大幅(fú)下(xià)降，回落(luò)至21年5月的水平（图表5）。

　　失业率创(chuàng)新(xīn)低以及小时工资增速回升(shēng)，显(xiǎn)示劳工市场(chǎng)韧性较强。尽管遭遇硅谷(gǔ)银行风(fēng)波的(de)不确(què)定性冲击(jī)，4月失业(yè)率仍然下降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位于历史低位，反映就业(yè)市场(chǎng)韧性较强，短期(qī)仍有(yǒu)望保持稳健。1季度小时工资增速低于其他(tā)工资指标，4月小(xiǎo)时工(gōng)资增速回升后，与其他工资指(zhǐ)标的(de)差距收窄，指示美国潜在的工资(zī)增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高于找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思联储合意水平（3％左(zuǒ)右(yòu)），这可能(néng)加大美联储的紧缩压(yā)力。3月岗位空(kōng)缺数据显(xiǎn)示，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)劳(láo)动力供应紧张(zhāng)局势整体仍(réng)在小幅缓解。最能反映(yìng)就业(yè)市场紧张程度之(zhī)一(yī)的职位空缺与待(dài)业人数(shù)之比连续三月下降，2023年(nián)3月录得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根据历(lì)史经验，当(dāng)前(qián)职位(wèi)空缺(quē)和求职人之比(bǐ)的回落速(sù)度接近1973年的(de)高通胀时期，预(yù)计2023年4季度，美(měi)国就业找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思(yè)市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　我们(men)认(rèn)为(wèi)，超预期的非农就业数(shù)据将进一步削弱联储(chǔ)的降息意愿，但实际(jì)经济动能或(huò)弱(ruò)于非(fēi)农(nóng)就业数据所指示的水(shuǐ)平，后续需要关注季节因子扰动下降后就(jiù)业数(shù)据(jù)的走势(shì)。非农(nóng)就(jiù)业超预(yù)期(qī)叠加(jiā)工资增速回升，预计联储将(jiāng)维持相对市场更加鹰派的立场。若就业(yè)数据出现明显恶(è)化，联(lián)储转向的可能性将加(jiā)大。5月以来，第一共和银行被接管、西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行等区域银行股价大幅下挫，中小银行风险(xiǎn)仍在(zài)发酵（参见《美(měi)国(guó)第14大(dà)银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国债务上(shàng)限触发时(shí)点提前(qián)，前(qián)景存在较大不(bù)确定性（参见《美国债务上限提前触发会(huì)有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发酵的银行危机以及债务上限风波，金融市(shì)场动(dòng)荡可能性(xìng)加大，不排除金(jīn)融(róng)风险以及实(shí)体经济的脆(cuì)弱性倒逼联储下半年转向。

　　风险提示：美国(guó)中(zhōng)小银行再(zài)现挤兑(duì)风波；欧美陷入衰(shuāi)退(tuì)概率增加。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自：2023年5月6日发布的《非农(nóng)强于预期，但(dàn)或(huò)许和季节(jié)性有关》

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思