国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前(qián)包括来(lái)自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的(de)可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么月仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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