来源：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。今(jīn)年以(yǐ)来，经(jīng)济增长好于预期(qī)。不过当前经(jīng)济恢复性(xìng)好转，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短(duǎn)期政策(cè)不太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需(xū)求主要(yào)依靠自(zì)发(fā)修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经济(jì)”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍(réng)然是(shì)重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季度(dù)经济修复速度(dù)或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年(nián)的(de)成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)”风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪ong>。从一季度(dù)公布的数(shù)据看，确(què)实好于去年(nián)四季度时的预(yù)期。但随后会议也提(tí)到“经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的(de)理解是(shì)，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季(jì)度有明显改善，但距(jù)离疫情(qíng)之(zhī)前(qián)2019年(nián)的6％附近的增速，还(hái)有(yǒu)较(jiào)大(dà)的差距(jù)。所以，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵(hē)护(hù)。尤(yóu)其是(shì)一季度降准后(hòu)，就业压力仍然(rán)存在，我们认为政(zhèng)策短期不会(huì)转(zhuǎn)向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经(jīng)济持续回(huí)升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实(shí)现(xiàn)“质的有效提升(shēng)”和“量的合(hé)理增长(zhǎng)”。这一(yī)点和去年经济(jì)工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不(bù)会(huì)通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生(shēng)动力持(chí)续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议(yì)要(yào)求“把发(fā)挥(huī)政策(cè)效力和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我们(men)的理解(jiě)是，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的(de)力量去(qù)推动经济修复，通过改革(gé)开(kāi)放的方式激发(fā)高质量的增长。所以会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，要坚持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有制企业(yè)公平(píng)竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要(yào)依法合规经营。要下决心从根本(běn)上解(jiě)决企(qǐ)业账款拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间(jiān)有限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)还是以(yǐ)提(tí)振信心(xīn)和预期、激发活力为主要(yào)手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财政(zhèng)政(zhèng)策要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货(huò)币政策要“精准有力”，延(yán)续(xù)了去年12月会(huì)议的(de)表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去(qù)年12月会议的相关表述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要多渠(qú)道增加(jiā)城乡居(jū)民(mín)收入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等(děng)服(fú)务消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民劳(láo)动收入(rù)的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其(qí)是(shì)基建投资(zī)，是政(zhèng)府(fǔ)主动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸引(yǐn)外商(shāng)投(tóu)资放(fàng)在更加重(zhòng)要的位置，稳住(zhù)外(wài)贸(mào)外资(zī)基本盘(pán)。要支持有条件的自(zì)贸试(shì)验区(qū)和自由贸易港对接(jiē)国际(jì)高标准经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开放先(xiān)行先(xiān)试(shì)。

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　　产业发(fā)展：看(kàn)重实(shí)体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设(shè)现代化产业(yè)体系要以“实(shí)体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们的理解是，产业(yè)政策的重点(diǎn)是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能(néng)源(yuán)汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充(chōng)电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设(shè)和配套电网改(gǎi)造”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视(shì)防范风险”。我们(men)认为，人工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)到一定程(chéng)度，监管(guǎn)措施也必然(rán)会跟上。此外，在互(hù)联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险也(yě)是重点

　　会议提出(chū)，“统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机(jī)构改革化险工作”；再次强调房(fáng)风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“要加强(qiáng)地方政府债务(wù)管理，严控新增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我们(men)认为，房地产(chǎn)产业(yè)链、中小金(jīn)融机构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大(dà)势所趋，地方债务的风险也需要(yào)化(huà)解。所(suǒ)以今年和去(qù)年最大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制(zhì)。

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