5月以来(lái)，港股市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益(yì)告(gào)负，但资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互联(lián)网以及新经济领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造设备管制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看(kàn)，去年(nián)防疫政策(cè)转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫(yì)后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场景的修复(fù)，消费需(xū)求出(chū)现了(le)比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外(wài)对(duì)于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基本面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预期(qī)中国经济向上，美国经济进(jìn)入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化还是(shì)需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币(bì)汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌(diē)，但多位业内人(rén)士(shì)认为，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估(gū)值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多(duō)的细分板块或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如(rú)恒(héng)生(shēng)科技以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖(n白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗uǎn)，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或利好科技相关(guān)细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药是国(guó)内医药领(lǐng)域长期(qī)具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对(duì)比(bǐ)美国创新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比(bǐ)，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强(qiáng)，居民白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动性持续承压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或(huò)者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚(shèn)至同时(shí)发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一(yī)步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运(yùn)营商(shāng)等高股息资产，而(ér)随(suí)着市(shì)场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关(guān)注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏可(kě)能(néng)大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预(yù)期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂停(tíng)加息虽(suī)在节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海外多(duō)重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的(de)方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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