尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会(huì)。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊guān)注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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