国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风浴资都包括什么 浴资是门票吗险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场(chǎng)尽管浴资都包括什么 浴资是门票吗过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局(jú)。

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