5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出(chū)年(nián)内收(shōu)市新低。不(bù)过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内份(fèn)额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系(xì)受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上限到期带(dài)来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风(fēng)险偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经济领域上(shàng)市公司，5月(y两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃uè)份(fèn)日本正式出台了制造设(shè)备管制(zhì)措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了(le)5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇(huì)率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力(lì)下，5月市(shì)场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关(guān)系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边(biān)的状态变化还(hái)是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的(de)大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合(hé)当(dāng)前的(de)低估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细(xì)分板块或(huò)许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药(yào)等，若未(wèi)来(lái)市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值的(de)细分赛道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未来人(rén)工智能(néng)应用(yòng)或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医(yī)药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创(c<两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃huàng)新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费行(xíng)业(yè)也有望(wàng)上(shàng)行。因(yīn)为目(mù)前我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的(de)确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数(shù)据(jù)对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际(jì)宏(hóng)观(guān)环境背景下(xià)，短期(qī)港股或是震荡行情，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这(zhè)二者中任(rèn)一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关注运营商(shāng)等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更(gèng)多关注互(hù)联(lián)网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多(duō)关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来(lái)说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观(guān)的预(yù)期，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会(huì)逐步(bù)上修。而(ér)从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的压(yā)力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺(shùn)周期受(shòu)益于国内经(jīng)济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于(yú)其离(lí)岸市(shì)场特(tè)性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外(wài)多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可(kě)以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式(shì)投资于港股市场。

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