A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王(wá逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的ng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动(dòng)互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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