A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发为什么懂手机的人都不用华为展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态(tài)度能(néng)一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎn为什么懂手机的人都不用华为g)期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动为什么懂手机的人都不用华为互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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