北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(d重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗ào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响(x重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗iǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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