5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的(de)充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(x小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思íng)训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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