近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的(de)房屋(wū)新开工、施(shī)工(gōng)面(miàn)积同(孙悟空真实存在过吗tóng)比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速(sù)回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求并未出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供应也(yě)有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需(x孙悟空真实存在过吗ū)矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求(qiú)表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢孙悟空真实存在过吗材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本(běn)端压力(lì)；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是(shì)压(yā)低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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