大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接(jiē)管了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地(dì)时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无人(rén)机(jī)，经政府批(pī)准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和(hé)外部环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流(liú)动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银(yín)行业(yè)风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提(tí)升。以全(quán)A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及(jí)市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利(lì)于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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