A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里市值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

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　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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