随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权(quán)益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定性较高的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基(jī)金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的(de)权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们(men)也(yě)在(zài)一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预(yù)期(qī)机(jī)会(huì)。投资(zī)端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的(de)估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续(xù)关(guān)注(zhù)新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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