射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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