周(zhōu)一的(de)股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间(jiān)到上周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中(zhōng)国(guó)经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产销售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出(chū)更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动(dòng)率偏(piān)高的情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒(méi)等调整下(xià)来(lái)的行(xíng)业(yè)，可(kě)能(néng)会继(jì)续(xù)受到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权(quán)重板块回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息(xī)水平(píng)等(děng)特征，使得(dé)其(qí)估值修复(fù)成为了(le)可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于(yú)低(dī)位，由于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越(yuè)跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流(liú)出资金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持(chí)续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力(lì)板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期低基(jī)数等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望持(c直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸hí)续(xù)推广，容量补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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