大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图(tú)袭(xí)击(jī)俄(é)罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对乌禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易(yì)日(rì)虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行(xíng)好(hǎo)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的(de)表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次(cì)市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济(jì)温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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