当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前(qián)播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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