公募基金交易(yì)结算模(mó)式(shì)再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管(guǎn)人结算模(mó)式和券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式之后，一种(zhǒng)创新(xīn)模式——“类(lèi)QFII结算模式”正(zhèng)在基金行(xíng)业(yè)悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)初成立(lì)的博道盛兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由(yóu)博道(dào)基(jī)金、广发证券、兴业银行三方(fāng)合作(zuò)推出(chū)。目前(qián)正在发行的易方达中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式”的(de)推出也(yě)吸引了行业各方(fāng)目光，据业内人士(shì)透露，除了(le)广发证券有落地的(de)基金产品之外(wài)，其他券商、基金(jīn)公司也在关注研究(jiū)这一新的模式(shì)，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在(zài)多位业内人士看来，目前基金结算模式迎来新时(shí)代。券商结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算三类模式各有优劣，基金管理人可以根据不同情(qíng)况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的(de)调动各方资源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”逐渐(jiàn)落地

　　在公(gōng)募基金(jīn)25年(nián)的历史长(zhǎng)河中，托管人结算模式是最早出现也是最为成熟的基金结算(suàn)模式。到了2017年，券商结算模式(shì)启动试点，成(chéng)为基金公司(sī)撬动券商资源的(de)有力抓手，之后由试点转常(cháng)规(guī)，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的(de)交易结算模式——“类QFII结算模式”正在(zài)行业各方探索(suǒ)中落地(dì)。

　　据(jù)中(zhōng)国基金报(bào)记者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一(yī)年持有(yǒu)期(qī)混(hùn)合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正在发行的易(yì)方达中证软件服务(wù)ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上述两(liǎng)只(zhǐ)基金分别由博道、易方达两家基金公司(sī)与(yǔ)广发证券、兴(xīng)业银行合作发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券是率先有落地基(jī)金产品(pǐn)的券商，据了解，其他(tā)券商也在积极研究这一新的业(yè)务。”一位业(yè)内人士(shì)透露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公(gōng)募基金参照QFII模式，通(tōng)过证券公(gōng)司(sī)进行交易申报，由(yóu)托管(guǎn)银行(xíng)进行结算，在这(zhè)种(zhǒng)模式(shì)下，资金存放(fàng)在托管银(yín)行的托管账户，无须银证转(zhuǎn)账(zhàng)到证券公司。这也成为类QFII模式(shì)的与(yǔ)一般券结(jié)模式的最(zuì)大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品资(zī)金集中存(cún)放在托管银行，在(zài)券商开立的资金(jīn)账户无(wú)需实际(jì)上的银证转账存入资金，每个交易日(rì)基金(jīn)公司采(cǎi)用申报交(jiāo)易额(é)度，使用虚头寸资金的方式(shì)进行(xíng)场(chǎng)内交易(yì)，券(quàn)商根据已(yǐ)申(shēn)报的交易额(é)度每日滚动计(jì)算(suàn)产品资金(jīn)账户虚(xū)头寸资(zī)金余(yú)额，以实现对产品(pǐn)场(chǎng)内(nèi)交易(yì)额度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保留了原先(xiān)券商交(jiāo)易结(jié)算(suàn)模式的交易前端控制、验资验券的(de)优(yōu)点，同时(shí)资金结算由托管行完成，解决了(le)部(bù)分托管行比较关注的托管资金归属保管问题(tí)，一定程度上调动(dòng)了托(tuō)管(guǎn)行的积极性。

　　在博时基金券商业(yè)务部副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基(jī)金与证券公(gōng)司结算模式的选择(zé)，更好地满足各方(fāng)差异化的需(xū)求，也印证了券(quàn)商财富管理转型已经进入更加成熟(shú)和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的(de)结(jié)算模式备选(xuǎn)可以(yǐ)有(yǒu)助于降低(dī)运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券商渠道、基(jī)金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是(shì)对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可(kě)以保证较好运(yùn)营效率带(dài)来的优(yōu)质交易体验的同时，兼顾券商(shāng)与(yǔ)基金公司的商业利益深(shēn)度捆绑。随着(zhe)“买方投顾业务，产(chǎn)品工具化配(pèi)置”的趋势逐渐形(xíng)成，该(gāi)模(mó)式将(jiāng)进(jìn)一步(bù)促进，金融机构为(wèi)广(guǎng)大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一(yī)步分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结(jié)算模式突破了现行客户交易结算(suàn)资金(jīn)的三(sān)方(fāng)存管框(kuāng)架(jià)，谈及(jí)这类模式的创(chuàng)新点，平安(ān)基金总(zǒng)结为三(sān)大方面：“一(yī)是虚头寸：实(shí)现虚(xū)头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三(sān)方存管；二(èr)是劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼交易交收分离：证(zhèng)券(quàn)公司(sī)对(duì)产品场内交易进行前(qián)端验资验券；三(sān)是日(rì)终资金对账(zhàng)：实现证券公(gōng)司与托(tuō)管人(rén)系(xì)统对(duì)接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端(duān)验资验券功(gōng)能(néng)

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商业模式(shì)创新

　　作为一种新的交易结算模式，投资者(zhě)对类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)还是比较(jiào)陌生(shēng)。相比过往(wǎng)的结算模式，公募基金采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式(shì)有哪些优(yōu)劣势？也是投资者关注(zhù)的问题。

　　博(bó)道基金站(zhàn)在(zài)ETF的(de)角度分析指出(chū)，从销售(shòu)端上看，ETF的(de)募集和日(rì)常申购(gòu)赎回都通过券商完成。若(ruò)ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII模(mó)式，其投资端业务(wù)也是通过券商完(wán)成，可以全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点(diǎn)是证(zhèng)券(quàn)公司对(duì)产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验资验券，可有效(xiào)防控异(yì)常交易和超(chāo)买风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对(duì)于公募基金(jīn)管理人(rén)而言，公募(mù)类QFII结算(suàn)模式，较传统(tǒng)托管银行结算模(mó)式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了(le)交易前(qián)端验(yàn)资验券功能，优化(huà)交易监控和头寸透支(zhī)风险管理(lǐ)；二是，兼(jiān)顾了与券商渠道商业模(mó)式的创新，类似与券商(shāng)结算模式，捆(kǔn)绑了商业利益，有利于券商代买市占率的提升。博时基(jī)金券(quàn)商业务部副总经理王鹤(hè)锟也谈了自(zì)己的(de)看法。

　　他进一(yī)步(bù)分析称(ch劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼ēng)，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模(mó)式，也有两方(fāng)面(miàn)好处：一(yī)是(shì)，无(wú)需银证转账即(jí)可调(diào)整场内外(wài)资金分布(bù)，效率有所(suǒ)提升；二(èr)是，简化了开户环节，免(miǎn)去(qù)了三方(fāng)存管登记确(què)认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为，对(duì)于基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可以兼(jiān)顾资金(jīn)使(shǐ)用(yòng)效率与风险控制两方面的需求，相？过往的结算模式体现出(chū)了(le)？定优势。相比券商结算模(mó)式，类QFII结算模式(shì)下无需银(yín)证(zhèng)转账即可调整(zhěng)场内外资金分(fēn)布，效率有所提升，同时也简(jiǎn)化了(le)开户环节(jié)，免去(qù)了三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模式，类QFII结算模式(shì)下加(jiā)强了交易前端验资验券功能，可优化交易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风险(xiǎn)管理。

　　平安(ān)基金将ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模式的主要优势归结为(wèi)以下几(jǐ)点(diǎn)：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下，产品资金不是集中于原来的证券公司资金账户，仍然存放在(zài)托管行账户，实现的(de)方式是(shì)需要将托(tuō)管行(xíng)和券(quàn)商打通。通过“虚(xū)头寸”将托管行和券商打通，免去银证转(zhuǎn)账的步骤，解决了(le)普通券结模式下资金分散管(guǎn)理，资金划拨(bō)时间受银证转账时间范围限制(zhì)的痛(tòng)点(diǎn)。日常投资运作过程，减(jiǎn)少银(yín)证(zhèng)转账资金划拨工(gōng)作，例如，定期(qī)费用支付、新股(gǔ)新债(zhài)缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一定量减少了证(zhèng)券资金账户开户与银证关联(lián)挂钩环节(jié)工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职责(zé)所在，以及完善业务风险管理(lǐ)。通过交易交收分离，证(zhèng)券公司前端验(yàn)资验券(quàn)可有效防(fáng)控异(yì)常交(jiāo)易和超买(mǎi)风险，托管人负责交收；日终资(zī)金对账实现证券公司与(yǔ)托管人系(xì)统对接对账，可(kě)防范资金结算风(fēng)险(xiǎn)。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)的几(jǐ)点不足之处：一方(fāng)面，类似(shì)托管人结算模式，该模式与(yǔ)托管人结算模式一(yī)致，对投(tóu)资组(zǔ)合(hé)而言需按(àn)月(yuè)计算缴纳最低结算备付(fù)金与保(bǎo)证机制；另一方面(miàn)，虚(xū)头寸机制下，管理人、托管人与券(quàn)商(shāng)三方需每日(rì)确立场内/外资金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投资组合交易(yì)特征，将增加(jiā)日常(cháng)投(tóu)资运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶(jiē)段(duàn)或(huò)吸引头部(bù)基金公司跟随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行(xíng)三方(fāng)共(gòng)赢

　　从业内观察看，不(bù)少基金公(gōng)司对类QFII结算模(mó)式的关注度较(jiào)高(gāo)，也在筹备或启(qǐ)动相应的合作。不过，参(cān)与这类业务还涉及系统(tǒng)改造，以(yǐ)及固收、QDII等复(fù)杂型公募产品(pǐn)的(de)限(xiàn)制(zhì)仍有待解(jiě)决等问题，初期或更(gèng)多是头部(bù)基(jī)金公司参(cān)与。

　　“近期也在(zài)公司(sī)内部对这一业务进行了探(tàn)讨，业(yè)务操(cāo)作(zuò)上的障碍并不大。”一家基金公(gōng)司(sī)人士表示，这类(lèi)业务具备一定吸引力(lì)，相比较托管行结算(suàn)模式(shì)和券商结算模式，这一模式可以同时(shí)激发银行(xíng)、券商双方(fāng)的销(xiāo)售(shòu)力度(dù)，同时在此(cǐ)类模式刚刚起步阶段阶段(duàn)参与，存在(zài)明显的先发优势。

　　博(bó)时券(quàn)商业务部副(fù)总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结(jié)算模式仍(réng)处于发展初(chū)期，该模式特点(diǎn)鲜明。但(dàn)是(shì)，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有待解决，成为主流(liú)结算模式仍不具备条件。展望未(wèi)来，预(yù)计相关金融机构对该模式会保持(chí)高度关注，会(huì)成(chéng)为选择之一。

　　平安基金相关人(rén)士更有信心，认(rèn)为这是一个基(jī)金、券商(shāng)、银行三方共赢的模式(shì)，有望成为新的行业发展趋(qū)势。对管(guǎn)理人(rén)而言(yán)，类QFII结算模式(shì)较传统券结模式、托管人结算模式均有(yǒu)比较优势；对托(tuō)管(guǎn)人(rén)而言，产品资(zī)金全额留存在托管账户(hù)，无需银(yín)证转账；对证(zhèng)券(quàn)公司(sī)提高服务(wù)机构(gòu)客(kè)户的能力，也加强(qiáng)了公司(sī)品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基(jī)金公司(sī)开启类(lèi)QFII结算模(mó)式，也涉及不(bù)少系(xì)统改造，尤其(qí)是托管(guǎn)行和券商。博(bó)道(dào)基金就表示，对基金(jīn)公司(sī)来说，总体保(bǎo)留沿(yán)用券商结算模式(shì)下(xià)的场内交易前端验资验(yàn)券相(xiāng)关流程(chéng)和业务系统，个别如清(qīng)算模块涉及一些小改(gǎi)动。但券商和托管行的系统改动较(jiào)大(dà)，如在(zài)系(xì)统(tǒng)直连、账户管理、场内清算、场外清算等多个环节需要进(jìn)行升级改造。

　　目(mù)前(qián)已(yǐ)经实现(xiàn)的模式来看(kàn)，主要是广发证券、兴业银行、基(jī)金公司三方参与。而记者(zhě)从业(yè)内了解到，也有一些银行、券商对此也抱有积极态度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三(sān)类模式

　　基(jī)金(jīn)行业发展25年以(yǐ)来(lái)，结算模式(shì)发生了重要变化，从单(dān)一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三(sān)类模式的时(shí)代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采取的就是银行托管(guǎn)人结算模式(shì)，到目(mù)前已25年了，仍然是(shì)目(mù)前公(gōng)募(mù)基金结算的主流模式。这一模式是，基金(jīn)管理人租用(yòng)券商的交易席位直连报(bào)盘交易所，托(tuō)管人作为特(tè)殊结算参与(yǔ)人(rén)与中国结算进行资(zī)金和证券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式(shì)在2017年启(qǐ)动试点(diǎn)，并(bìng)于2019年初(chū)由(yóu)试点转常(cháng)规，至今已历(lì)时(shí)5年有余。随着运作机制渐(jiàn)稳、结算(suàn)效率改善(shàn)及(jí)券商(shāng)财富管理业务高速发(fā)展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一(yī)共有144只新成立(lì)基金采用了(le)券(quàn)结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结基金数(shù)量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模(mó)比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)2.2％。

　　随(suí)着公(gōng)募基金(jīn)2022年开(kāi)启类QFII交易结算(suàn)模式，基金结算模式也正式进入(劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼rù)了新时代(dài)。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每(měi)种结算模式各有优劣，基金管理人(rén)可以(yǐ)根据不同情况(kuàng)，选择不同(tóng)的结(jié)算(suàn)模式，最大限度的调动(dòng)各方资源，为(wèi)持有人提(tí)供更好的服务。

　　“随着券结模(mó)式的(de)持续推行，尤其是类QFII结算模式的创(chuàng)新发展，伴随着权益市场(chǎng)行情修复(fù)及券商财富管理业务高速(sù)发展，在(zài)主动权益基金、ETF在(zài)内的指(zhǐ)数型基(jī)金等(děng)产品类型(xíng)上，券结模(mó)式将有较(jiào)大发展空间。”上(shàng)述(shù)平安基金(jīn)相关人士(shì)表(biǎo)示。

　　不(bù)少人士也看好券结模式的发展(zhǎn)。据一位业内人士表示，现阶段(duàn)券商结算模式在中小(xiǎo)基金公司中更加普遍。中小基金相对来说获得银行渠道的营销支(zhī)持(chí)难度(dù)较大，券结模式能(néng)有(yǒu)效推(tuī)动券商(shāng)和基金公司的合作关系(xì)，有助于(yú)中(zhōng)小基金(jīn)新产(chǎn)品开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过，上述(shù)人士也(yě)表示，券结(jié)模式保有量会更稳定一些，对于(yú)托管行有(yǒu)一个制衡(héng)的作用。以前(qián)是小公司为主，现在也有一(yī)些大(dà)公司陆续(xù)开(kāi)始试水，以后(hòu)会是一(yī)个(gè)趋势。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示，券商结算(suàn)模式的发(fā)展，已经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质量”时代：发展的边(biān)际制约因素，也从(cóng)“投入成本(běn)较大、技(jì)术(shù)系统(tǒng)探索较困难”转变为(wèi)“产品策略与(yǔ)市场(chǎng)环(huán)境及需(xū)求(qiú)的匹(pǐ)配(pèi)度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴的契合度(dù)”。券(quàn)商结(jié)算模式，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠(qú)道的中(zhōng)长期利益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局会发生分(fēn)化，回归“买方投顾(gù)陪伴模式”的(de)服(fú)务本质，”持(chí)续提(tí)供“好产品(pǐn)、好服务”的基金公司和(hé)证券公司会受益于这(zhè)一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼